Action Stellantis : la baisse actuelle est-elle une opportunité pour investir ?

L’action Stellantis traverse actuellement une période de turbulences sans précédent depuis la fusion entre PSA et Fiat Chrysler. En l’espace de quelques mois, le titre a perdu plus de 45 % de sa valeur par rapport à ses sommets annuels, une chute qui interpelle autant qu’elle inquiète la communauté financière. Pour les investisseurs particuliers qui gèrent leur Plan d’Épargne en Actions de manière autonome, cette situation soulève une question fondamentale : s’agit-il d’un point d’entrée historique ou d’une chute justifiée par une dégradation durable des fondamentaux ?

Une crise de confiance majeure et un avertissement sur résultats brutal

Le déclic de cette descente aux enfers boursière a été l’annonce d’une révision drastique des objectifs financiers pour l’année 2024. Le groupe a dû admettre que sa marge opérationnelle courante, autrefois citée en exemple dans tout le secteur automobile, allait s’établir entre 5,5 % et 7 %, bien loin des 10 % à 12 % initialement promis. Ce décrochage de la rentabilité a agi comme une douche froide pour les marchés qui valorisaient Stellantis comme un champion de l’efficacité opérationnelle.

Le marché déteste les mauvaises surprises, et celle-ci était particulièrement amère. La direction a justifié ce revers par une conjoncture mondiale difficile, mais aussi par des erreurs internes dans la gestion des stocks. Carlos Tavares, le directeur général dont la stratégie était jusqu’ici portée aux nues, se retrouve aujourd’hui sous le feu des critiques. Les investisseurs craignent que l’âge d’or des marges exceptionnelles issues des synergies de la fusion soit définitivement révolu, laissant place à une réalité industrielle beaucoup plus complexe et concurrentielle.

Le fardeau des stocks en Amérique du Nord

Le principal point noir du dossier se situe outre-Atlantique. Pendant des années, l’Amérique du Nord a été la vache à lait du groupe grâce aux marges élevées sur les modèles Jeep et les pick-ups Ram. Cependant, la machine s’est enrayée. Les stocks chez les concessionnaires américains ont atteint des niveaux alarmants, dépassant de loin la demande réelle des consommateurs dans un contexte de taux d’intérêt élevés qui renchérissent le coût des crédits auto.

Pour écouler ces volumes excédentaires, Stellantis n’a pas d’autre choix que de recourir à des promotions agressives et des rabais massifs. Cette stratégie est nécessaire pour assainir le bilan, mais elle détruit la valeur de la marque et rogne directement la rentabilité nette. Le défi pour la direction est désormais de réduire ces stocks de manière ordonnée sans provoquer une guerre des prix généralisée qui pourrait durer plusieurs semestres. L’objectif affiché est un retour à la normale d’ici la fin de l’année 2024, mais les observateurs restent sceptiques quant à la rapidité de ce redressement.

La menace chinoise et la transition électrique

Au-delà des problèmes spécifiques aux États-Unis, Stellantis doit faire face à une pression concurrentielle accrue en Europe. L’offensive des constructeurs chinois, menés par BYD et Geely, bouscule les positions établies. Ces nouveaux entrants proposent des véhicules électriques dotés d’une technologie avancée à des prix souvent inférieurs aux équivalents européens. Pour contrer cette menace, Stellantis a investi dans le constructeur chinois Leapmotor, une manœuvre audacieuse visant à utiliser la technologie chinoise pour produire des voitures électriques abordables sous ses propres marques.

Cette transition vers l’électrique est un exercice d’équilibriste. Le groupe doit financer des investissements colossaux en recherche et développement tout en gérant le déclin progressif des motorisations thermiques. La volatilité des subventions gouvernementales en Europe et l’incertitude sur l’adoption massive des véhicules électriques par le grand public ajoutent une couche de risque supplémentaire. Stellantis doit prouver qu’il peut transformer son appareil productif sans sacrifier sa capacité à générer du cash.

Une valorisation qui interroge les investisseurs

Face à ce tableau sombre, les chiffres financiers bruts présentent une réalité presque paradoxale. Avec un ratio cours/bénéfice qui oscille autour de 3, l’action Stellantis semble bradée. Jamais le titre n’avait été aussi peu cher au regard de ses profits historiques. Cette valorisation suggère que le marché anticipe une baisse durable et profonde des bénéfices futurs. Pourtant, le bilan reste solide avec une trésorerie disponible qui permet de voir venir malgré la dégradation du flux de trésorerie disponible en 2024.

Le dividende : rempart ou mirage ?

Pour de nombreux petits porteurs, l’attrait principal de Stellantis réside désormais dans son rendement. Avec un dividende théorique dépassant les 10 %, l’action se comporte presque comme une obligation à haut risque. La question est de savoir si ce coupon est soutenable. Historiquement, le groupe a toujours privilégié le retour à l’actionnaire, et la direction a réaffirmé son intention de maintenir une politique de distribution généreuse.

Cependant, un dividende n’est jamais garanti. Si la génération de cash continue de s’éroder en 2025, le conseil d’administration pourrait être tenté de réduire la voilure pour préserver les capacités d’investissement. Pour l’instant, les réserves de cash sont suffisantes pour couvrir le prochain versement, mais la pérennité à long terme dépendra uniquement de la réussite du plan de déstockage américain et de la stabilisation des marges en Europe. Les investisseurs qui achètent pour le rendement doivent être conscients que la volatilité du capital peut facilement annuler le gain du dividende en cas de nouvelle baisse du titre.

Stratégie pour l’investisseur en PEA

Pour un investisseur comme Marc, qui pilote son PEA, la prudence est de mise. Entrer sur Stellantis aujourd’hui est une stratégie de type contrarienne. Cela implique d’accepter que le titre puisse encore baisser si les prochains indicateurs trimestriels sont décevants. Une approche prudente consisterait à accumuler des positions de manière fractionnée, en profitant des épisodes de faiblesse excessive, plutôt que de miser une grosse somme en une seule fois.

Il est également crucial de surveiller les annonces concernant la succession de Carlos Tavares. Le mandat du directeur général actuel arrivant à son terme en 2026, l’incertitude sur la future gouvernance pourrait peser sur le cours. Un changement de leadership est souvent l’occasion d’un grand nettoyage comptable, ce qui pourrait entraîner d’autres dépréciations d’actifs à l’avenir. Stellantis reste un géant industriel avec des marques fortes comme Peugeot, Fiat, Jeep et Alfa Romeo, mais le groupe doit prouver qu’il peut encore naviguer dans un monde automobile en pleine mutation.

En conclusion, Stellantis est à la croisée des chemins. Le titre est incontestablement bon marché si l’on se réfère aux standards historiques, mais le secteur automobile fait face à des défis structurels qui redéfinissent les règles de valorisation. Le redressement de l’action dépendra de trois facteurs clés : la vitesse d’écoulement des stocks aux États-Unis, la capacité à maintenir des prix de vente corrects face à la concurrence chinoise, et la discipline sur les coûts de production. Pour celui qui a un horizon de placement de 5 à 10 ans, Stellantis offre un profil rendement/risque qui mérite attention, à condition d’avoir le cœur solide face aux secousses boursières qui devraient se poursuivre durant l’année 2025.